改革開放以來，隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和社會的不斷轉(zhuǎn)型，中國家庭人均收入水平得到了顯著的提高。在收入增加的同時(shí)，隨著普惠金融體系的建設(shè)和推廣以及“互聯(lián)網(wǎng)金融”的迅猛發(fā)展，中國家庭的投資理財(cái)意識也在不斷增強(qiáng)，家庭金融理財(cái)?shù)南嚓P(guān)知識也在普及，方式日趨多樣，越來越多的家庭開始關(guān)注資本市場產(chǎn)品，注重金融資產(chǎn)選擇的多樣化，開始在保證資產(chǎn)安全的同時(shí)追求更高的投資回報(bào)率，有意識地去尋求在資產(chǎn)的安全性、流動性和收益性之間的平衡點(diǎn)。這種發(fā)展趨勢是普惠金融發(fā)展的必然結(jié)果。今年6月，北京大學(xué)中國社會科學(xué)調(diào)查中心（Institute of Social Science Survey，ISSS）發(fā)布了2014年中國家庭追蹤調(diào)查（China Family Panel Survey，CFPS）的調(diào)查數(shù)據(jù)，其中也調(diào)查了樣本家庭的資產(chǎn)與投資情況。通過對于2014年和2012年CFPS數(shù)據(jù)的分析，可以清晰地看到中國近幾年的家庭資產(chǎn)變化的趨勢。
越來越多的家庭，開始接觸到金融知識，學(xué)會了通過現(xiàn)代金融理財(cái)活動來增進(jìn)家庭財(cái)富的方法。在中國家庭追蹤調(diào)查（China Family Panel Survey，CFPS）中，北京大學(xué)中國社會科學(xué)調(diào)查中心2012年調(diào)查的家庭樣本是13453戶，個人樣本是44339個；2014年，調(diào)查的家庭樣本是14219戶，個人樣本是45708個。這些具有全國代表性的家庭樣本，從微觀層面反映了當(dāng)前中國社會的金融發(fā)展情況。當(dāng)這些微觀家庭都在通過金融理財(cái)活動進(jìn)行投資時(shí)，從社會整體層面，就會出現(xiàn)比較明顯的家庭資產(chǎn)金融化的發(fā)展趨勢。我和哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)系教授、美國金融學(xué)會前主席約翰·坎貝爾討論這個問題時(shí)，他指出，在美國金融體系發(fā)展過程中，歷次金融創(chuàng)新基本上都是與家庭資產(chǎn)的金融化直接關(guān)聯(lián)的。因此，研究家庭的金融行為，對于社會整體的金融發(fā)展走向，具有重大的意義。根據(jù)中國家庭追蹤調(diào)查的數(shù)據(jù)，可以從幾個方面來對中國家庭的金融投資行為進(jìn)行研究。
家庭資產(chǎn)的金融化
根據(jù)右圖所示，近些年來，中國家庭金融資產(chǎn)呈現(xiàn)出明顯的上升趨勢。從2012年到2014年，家庭現(xiàn)金及存款總額的平均值從28377元增加到29931元，增加幅度并不大。但是，金融產(chǎn)品總價(jià)7709元逐漸增加到120237元，增加了將近16倍。可見，家庭現(xiàn)金及存款總額增加幅度不是很大，而金融產(chǎn)品總價(jià)卻大幅度的增加。導(dǎo)致這種趨勢的原因是多方面的，其中一個重要原因是家庭在金融理財(cái)上出現(xiàn)了一個覺醒時(shí)期。社會上包括互聯(lián)網(wǎng)金融在內(nèi)的各種金融服務(wù)層出不窮，讓中國家庭在買房、買車之后很重要的投資就是購買金融產(chǎn)品和服務(wù)。當(dāng)然，這種微觀層面上的變化背后，有宏觀的經(jīng)濟(jì)、社會、人口、科技等的背景。諸如經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、社會的老年化、人口紅利的消失、科技的進(jìn)步等因素，都在有意無意中推動家庭資產(chǎn)金融化的發(fā)生。在這些因素的作用下，在微觀層面，一些居民的財(cái)富已從傳統(tǒng)的存款賬戶以及房地產(chǎn)投資中抽身，轉(zhuǎn)移到新的金融資產(chǎn)賬戶中來。
當(dāng)我向約翰·坎貝爾介紹中國家庭正在發(fā)生的這種變化與趨勢時(shí)，他指出，這是普惠金融發(fā)展的必然趨勢，但是，也要警惕家庭金融投資可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)，投資失敗很容易導(dǎo)致家庭的破產(chǎn)，影響社會的穩(wěn)定。所以，中國要平穩(wěn)推進(jìn)普惠金融的建設(shè)，在提供更多的金融服務(wù)與產(chǎn)品的同時(shí)，需要加強(qiáng)對家庭金融投資的教育。對于廣大家庭而言，重要的是要有正確的投資理財(cái)理念和方法。2015年初夏的這場股市動蕩，似乎讓廣大家庭中的金融投資者又遭遇當(dāng)頭一棒之感。這場股市動蕩也反映出家庭理財(cái)者金融投資教育的不足。從居民財(cái)富向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的新形勢看，光靠市場本身來教育，成本會非常高昂。廣大家庭的理財(cái)者，需要從自身學(xué)習(xí)入手，強(qiáng)化相關(guān)金融知識和技能的學(xué)習(xí)，有效管控風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，獲得合理的投資回報(bào)。
英國著名哲學(xué)家培根曾這樣指出，“不要吝惜小錢，錢財(cái)是有翅膀的，有時(shí)它自己會飛走的，有時(shí)你也必須放它飛，只有這樣才可能招來更多的錢財(cái)。”很多創(chuàng)業(yè)者，都是家庭理財(cái)?shù)母呤帧Ｅ_灣著名企業(yè)家、北京大學(xué)光華管理學(xué)院董事長尹衍梁，在25歲時(shí)接下他父親的紡織業(yè)，當(dāng)時(shí)總資產(chǎn)也不過600萬臺新臺幣。37年后的今天，已經(jīng)成為資產(chǎn)2.2兆新臺幣的龐大集團(tuán)。這個過程中，財(cái)富的增值是非常耀眼的，而他成功的秘訣之一就是正確的投資與理財(cái)。尹衍梁認(rèn)為：“經(jīng)營公司如果只是把錢放著，什么都不做，這公司有什么用？”（《達(dá)觀天下：跟尹衍梁學(xué)管理》，顧佳峰）在投資理財(cái)上，經(jīng)營家庭與經(jīng)營公司有很大的相似性。
在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)性調(diào)整的環(huán)境中，如何讓居民財(cái)富金融化的過程更為平滑流暢？另一個重要途徑就是鼓勵有條件的家庭創(chuàng)業(yè)，通過創(chuàng)業(yè)的方式實(shí)現(xiàn)家庭資產(chǎn)在更大范圍內(nèi)的金融化。香港企業(yè)家李嘉誠、李兆基，都是通過創(chuàng)業(yè)獲得了家庭財(cái)富的增值。在理財(cái)投資上，李兆基有句名言：“小生意怕食不怕息，大生意怕息不怕食。”在投資過程中，要注意平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益，李嘉誠曾說：“擴(kuò)張中不忘謹(jǐn)慎，謹(jǐn)慎中不忘擴(kuò)張。”這些從創(chuàng)業(yè)與投資中總結(jié)出來的經(jīng)驗(yàn)。當(dāng)前，國家也在積極完善有利于家庭創(chuàng)業(yè)的外部金融環(huán)境，例如中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板的建設(shè)與制度完善。這些舉措，為有創(chuàng)業(yè)實(shí)力的家庭提供了資產(chǎn)金融化的另一條途徑，即通過創(chuàng)業(yè)與上市而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的金融化。
農(nóng)村地區(qū)潛力大
由于農(nóng)村的金融發(fā)展水平仍然落后于城市金融發(fā)展水平，城鄉(xiāng)差異依然在金融投入、金融制度建設(shè)、金融機(jī)構(gòu)分布、金融業(yè)務(wù)普及面等方向存在差異。目前農(nóng)民首選的金融資產(chǎn)是銀行儲蓄，這是因?yàn)榻鹑谑袌錾峡晒┻x擇的金融工具種類仍然很多，但是大多金融服務(wù)具有明顯的針對性，也有一定的門檻，城市地區(qū)的家庭居民比較受歡迎。根據(jù)表1所示，2014年中國家庭現(xiàn)金及存款總額平均為29931元，家庭購買金融產(chǎn)品的總價(jià)的平均數(shù)為120237元，全部金融資產(chǎn)平均為150168元；其中農(nóng)業(yè)家庭中，現(xiàn)金及存款總額平均為22415元，而金融產(chǎn)品總價(jià)的平均數(shù)為37205元，這類家庭的全部金融資產(chǎn)平均為52620千元；非農(nóng)業(yè)家庭中，現(xiàn)金及存款總額平均為50460元是農(nóng)業(yè)家庭的3.13倍，金融產(chǎn)品的總價(jià)的平均數(shù)為126116元是農(nóng)業(yè)家庭的3.39倍，在非農(nóng)業(yè)家庭中全部金融資產(chǎn)為176576元，超過了全國家庭的平均值。
調(diào)查數(shù)據(jù)表明城鄉(xiāng)家庭在金融資產(chǎn)上存在較大差距，其中收入是家庭現(xiàn)金及存款的主要來源，城鄉(xiāng)收入的差異造成了金融的發(fā)展不平衡；其次，由于農(nóng)民傳統(tǒng)觀念、農(nóng)村金融市場滯后等原因，農(nóng)民的理財(cái)觀念過于單一，家庭收入除了正常合理的消費(fèi)以外，所擁有的金融產(chǎn)品較少，主要是儲蓄這種資產(chǎn)，這就造成了在金融產(chǎn)品購買上與非農(nóng)業(yè)家庭具有了顯著的差異。當(dāng)然，除了資金的限制之外，觀念上的限制也是存在的。由于金融知識在農(nóng)村的普及程度遠(yuǎn)低于城市，因此，在金融參與上，農(nóng)民往往更加保守，寧愿把錢放在銀行，也不愿意拿出來投資于高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的金融產(chǎn)品，拿著一點(diǎn)點(diǎn)的利息，把活錢變成了死錢。這說明，在推動家庭資產(chǎn)金融化的過程中，需要加強(qiáng)對于廣大農(nóng)村地區(qū)的金融知識的傳播和培訓(xùn)，使得廣大農(nóng)民了解和掌握更多的投資理財(cái)知識，才能夠更多地參與到金融活動中來。
2015年2月3日，我曾在《東方早報(bào)》上發(fā)表《中國家庭金融調(diào)查：應(yīng)積極試點(diǎn)窮人銀行》一文，指出當(dāng)前我國金融發(fā)展存在的不平衡性。這種不平衡性，既是挑戰(zhàn)又是機(jī)遇。農(nóng)村地區(qū)家庭資產(chǎn)金融化程度不高，說明農(nóng)村家庭資產(chǎn)金融化的潛力很大。“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”戰(zhàn)略的順利實(shí)施，要求農(nóng)村地區(qū)必須加大資產(chǎn)金融價(jià)值轉(zhuǎn)化力度，通過資金支持激發(fā)廣大農(nóng)村地區(qū)創(chuàng)業(yè)活力。同時(shí)，激發(fā)農(nóng)民的創(chuàng)造活力與創(chuàng)業(yè)精神是促進(jìn)農(nóng)村家庭資產(chǎn)金融化的關(guān)鍵。可見，農(nóng)民創(chuàng)業(yè)與農(nóng)村家庭資產(chǎn)金融化是相輔相成的關(guān)系，因此，在制度的頂層設(shè)計(jì)上，需要把兩者統(tǒng)籌考慮。一方面，要鼓勵和激活占據(jù)人口半壁江山的廣大農(nóng)民群體的草根創(chuàng)業(yè)，提高農(nóng)戶對家庭資產(chǎn)金融化的需求；另一方面，要加快推進(jìn)農(nóng)村普惠金融建設(shè)，從供給側(cè)來加大農(nóng)村家庭資產(chǎn)金融價(jià)值轉(zhuǎn)化力度，通過挖掘農(nóng)戶自身信貸潛力、提高農(nóng)戶信貸能力，進(jìn)一步激發(fā)廣大農(nóng)村地區(qū)創(chuàng)業(yè)活力。
地區(qū)之間發(fā)展有差距
由于歷史的原因以及地區(qū)之間的經(jīng)濟(jì)與社會發(fā)展差距，家庭資產(chǎn)金融化在不同地區(qū)的發(fā)展也存在一定的差距。根據(jù)表2數(shù)據(jù)所示，從東部到中部、西部，金融發(fā)展水平存在著明顯的不平衡，呈現(xiàn)出階梯式遞減的特征。對于一個具有遼闊國土面積的大國來說，這是經(jīng)濟(jì)發(fā)展特定階段必然存在的現(xiàn)象。具體來看，在家庭現(xiàn)金及存款總額方面，東部依次大于中部、西部。其中，東部和中部所有家庭的平均值高于全國平均值，西部地區(qū)的家庭的平均值低于全國平均值。東部所有家庭的平均值為52213元；中部所有家庭的平均值為30850元；西部家庭的平均值為17629元。在金融產(chǎn)品總價(jià)方面，從東部到西部依然呈現(xiàn)遞減趨勢，其中東部家庭購買的金融產(chǎn)品價(jià)值的平均值超過了全國家庭的平均值，中西部家庭均低于全國家庭的平均值。東部所有家庭的平均值為141550元，中部所有家庭的平均值為84682元，西部家庭的平均值為62167元。由于經(jīng)濟(jì)、社會與金融發(fā)展總體水平相對較低，在中西部地區(qū)，家庭資產(chǎn)金融化面臨著比東部發(fā)達(dá)地區(qū)更多的障礙，中西部地區(qū)在金融資源方面，相對也比較缺乏。
中國幅員廣闊，地區(qū)之間在經(jīng)濟(jì)、社會發(fā)展上存在著一定的差距。由于不同地區(qū)的家庭收入不同，因此，對于家庭資產(chǎn)金融化的需求也會存在差距。但是，家庭收入的高低并不必然會阻礙家庭資產(chǎn)金融化的進(jìn)程。正如C.K.普拉哈拉德在《金字塔底層的財(cái)富》一書中就指出的那樣，全球有超過40億人口生活在按照財(cái)富和收入能力劃分的經(jīng)濟(jì)金字塔底層，這部分群體內(nèi)蘊(yùn)含著潛在的巨大財(cái)富。從社會分層的角度來看，無論是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的東部地區(qū)，還是經(jīng)濟(jì)相對比較落后的中西部地區(qū)，都有高收入家庭，也都有低收入家庭。從家庭資產(chǎn)金融化的角度來看，無論是高收入家庭還是低收入家庭，都會有家庭資產(chǎn)金融化的內(nèi)在需求。所以，盡管存在地區(qū)差異，但是通過因地制宜的制度設(shè)計(jì)，可以有效提高家庭資產(chǎn)金融化程度。
結(jié)論
隨著社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和普惠金融體系的不斷完善，中國家庭理財(cái)能力有了顯著提升，家庭理財(cái)?shù)姆绞揭哺佣鄻雍投嘣蛇x擇的投資理財(cái)種類也越來越多。老百姓的家庭財(cái)務(wù)管理更加靈活與多元，家庭金融杠桿作用日趨明顯，為家庭資產(chǎn)金融化奠定了厚實(shí)的基礎(chǔ)。
調(diào)查數(shù)據(jù)表明，中國家庭資產(chǎn)金融化的發(fā)展趨勢明顯，這是普惠金融發(fā)展的必然結(jié)果。當(dāng)然，城鄉(xiāng)之間、不同地區(qū)之間，在理財(cái)上依然存在著一定的差距。政府在推廣和普及金融知識和服務(wù)上，通過各種行之有效的政策和舉措，盡可能讓社會每個人都能夠獲得金融服務(wù)的機(jī)會，享受金融發(fā)展所帶來的益處，使得家庭資產(chǎn)金融化過程更為順暢。在制度設(shè)計(jì)上，家庭資產(chǎn)金融化需要和創(chuàng)業(yè)結(jié)合和協(xié)調(diào)起來，效果就會更好。此外政府也通過宣傳等方式，提醒廣大老百姓要時(shí)刻警惕金融風(fēng)險(xiǎn)，要通過合理的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施來盡可能保護(hù)自己的財(cái)富。對于廣大家庭理財(cái)者而言，除了要積極學(xué)習(xí)和掌握相關(guān)的金融知識，還要掌握正確的家庭理財(cái)理念和方法，合理管控風(fēng)險(xiǎn)，確保家庭金融長期可持續(xù)發(fā)展。對于有條件的家庭，也可以考慮通過創(chuàng)業(yè)與上市的方法去實(shí)現(xiàn)家庭資產(chǎn)的金融化。
作者系北京大學(xué)中國社會科學(xué)調(diào)查中心科研發(fā)展部主任、北京大學(xué)創(chuàng)新研究院副院長,著有《達(dá)觀天下:跟尹衍梁學(xué)管理》等
中國鄉(xiāng)村發(fā)現(xiàn)網(wǎng)轉(zhuǎn)自:聯(lián)合早報(bào)網(wǎng)
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